东兴证券_食品饮料行业：从自由现金流看行业复苏趋势_20260513

【核心观点】 报告分析了食品饮料行业通过自由现金流观察复苏趋势，发现2026Q1现金流双指标同步转正，表明行业处于边际修复阶段。报告采用‘现金流四象限’模型，将预加工食品、调味品等归为第一象限，白酒归为第四象限。建议关注现金流修复强的预加工食品、啤酒和调味品龙头，重点推荐安井食品、盐津铺子、贵州茅台等企业。 【关键要点】 • 现金流比利润更早反映行业复苏信号 • 2026Q1食品饮料行业经营性净现金流同比+20.21%，自由现金流同比+32.47% • 预加工食品、啤酒、调味品现金流修复领先 • B端复苏快于C端，修复主线指向餐饮链和B端供应链 【风险提示】 ⚠ 宏观经济复苏不及预期 ⚠ 餐饮需求恢复不及预期 ⚠ 上市公司业绩恢复不及预期