东莞证券_通信行业2025年报及2026年一季报业绩综述：算力红利全面兑现，AI产业链业绩高增_20260513

【核心观点】 东莞证券报告指出，通信行业在AI算力需求驱动下，2025年营业收入同比增长4.21%，净利润增速达6.98%，期间费用率同比下降，盈利能力提升。报告维持超配评级，看好光器件、光纤光缆及运营商板块，但需警惕需求不及预期、技术迭代风险及运营商转型进度等风险。 【关键要点】 • 通信行业2025年营收同比增4.21%，净利润增6.98%，期间费用率下降0.4个百分点。 • 算力红利全面释放，光模块、光纤光缆及AI相关板块业绩显著增长。 • 运营商向Token经营转型，推动业务结构改善，但传统移动数据业务承压。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期：AI算力需求波动或低于预期。 ⚠ 技术迭代风险：5G-A/6G或光通信技术迭代加速带来的不确定性。 ⚠ 运营商转型风险：Token经营模式商业化落地不及预期。 ⚠ 市场波动风险：行业竞争加剧或政策变动影响估值。