中邮证券_沧州大化首次覆盖：TDI和PC齐迎景气周期_20260602

【核心观点】 中邮证券首次覆盖沧州大化，认为公司TDI和PC两大产品均迎来景气周期。TDI供给格局改善，行业集中度提升至85%，出口量大幅增长；PC行业新增产能放缓，2026年零新增，行业拐点将至。预计2026-2028年归母净利润4.44亿至5.43亿元，对应PE从13.7x降至11.2x，给予'买入'评级。风险包括下游需求放缓、行业新增产能和原油价格波动。 【关键要点】 • TDI供给格局改善，出口增长带动价格回升 • PC行业拐点将至，高端产品开发填补空白 • 投资建议：买入，盈利预测乐观 • 风险因素：需求增速放缓、产能风险、油价波动 【风险提示】 ⚠ 下游需求增速放缓的风险 ⚠ 行业新增产能的风险 ⚠ 国际原油价格波动的风险