开源证券_公司首次覆盖报告：从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头_20260602

【核心观点】 锐捷网络（301165.SZ）是国内高端交换机和光模块领军企业，专注于AI算力时代的网络设备，受益于全球AI浪潮。预计2026-2028年营业收入和净利润年均增长27%以上，当前股价对应PE为42.7-25.1倍。报告首次给予买入评级，但需关注交换芯片放量、网络需求和供应链风险。 【关键要点】 • 国内高端交换机和光模块市场领导者，以太网交换机国内前三，光模块自研LPO • 前瞻布局NPO液冷、CPO交换机、800G高密度交换机和超节点方案 • 与字节、阿里、腾讯等大客户合作，海外业务收入增长40%以上 • 财务预测：2026-2028年营收从182亿增至291亿，净利润从16亿增至27亿 【风险提示】 ⚠ 交换芯片放量不及预期 ⚠ 网络需求不及预期 ⚠ 上游供应链风险