国信证券_年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期_20260514

【核心观点】 长白山（603099.SH）公司2025年营收同比增长5.98%，但归母净利润下滑10.33%，主要受恶劣天气和成本增加影响。2026年一季度业绩高增长，营收和利润分别增长21.37%和84.23%，受益于运力提升和需求延长。预计避暑和冰雪旺季将推动成长，维持优于大市评级。 【关键要点】 • 2025年营收7.88亿元，同比增长5.98%，净利润下滑10.33% • 2026年一季度营收和利润分别增长21.37%和84.23% • 避暑旺季因厄尔尼诺效应和沈白高铁开通提振需求 • 温泉部落二期新增400间客房，预计2026年底前投产 • 下调2026-2028年归母净利润预测至1.7/2.0/2.3亿元 【风险提示】 ⚠ 恶劣天气扰动 ⚠ 交通改善效果不及预期 ⚠ 交通免票比例增加