华金证券_扣非净利润增长，算力+电力产业协同_20260514

【核心观点】 协鑫能科2025年实现营收103.26亿元，扣非净利润同比增长11.82%。公司专注能源服务和节能业务，分布式光伏装机容量达1686MW。与蚂蚁数科合作推动数字能源，构建'能源+算力'双核驱动战略，预计2026-2028年归母净利润将持续增长。 【关键要点】 • 扣非净利润增长11.82%，能源服务业务规模扩大 • 分布式光伏累计装机1686MW，2026年一季度业绩同比增长31.01% • 与蚂蚁数科成立合资企业拓展数字能源业务 【风险提示】 ⚠ 政策落地风险 ⚠ 新能源装机低于预期 ⚠ 行业竞争加剧