华源证券_三年分红规划比例大幅提升 参股水电具备成长性_20260530

【核心观点】 川投能源发布2025年年报及2026Q1业绩，2025年归母净利润同比增长5.47%。公司拟每10股派发现金红利5.00元，分红比例达51.27%，并宣布三年股东回报计划，2026-2028年现金分红比例不低于50%。公司盈利增长主要得益于雅砻江水电投资收益增加。预计2026-2028年归母净利润分别为51.88亿、55.04亿、58.21亿元，当前股价PE为14-13倍，维持‘买入’评级。风险包括电价不及预期、来水不及预期等。 【关键要点】 • 三年分红比例大幅提升，2026-2028年现金分红占比不低于50% • 雅砻江水电在建装机4GW，大渡河即将迎来新一轮投产周期 • 盈利预测稳健，2026-2028年归母净利润预计51.88亿、55.04亿、58.21亿元 【风险提示】 ⚠ 电价不及预期 ⚠ 来水不及预期 ⚠ 一次性损益超预期