国金证券_大额回购彰显长期信心，科力普分拆、主业扩圈、出海驱动成长_20260531

【核心观点】 晨光股份通过大额回购（5-10亿元）彰显长期发展信心，科力普分拆上市优化资源配置，主业向文创和大文具扩展，海外出海业务稳健增长。预计2026-2028年归母净利14.66亿至19.48亿元，当前PE 18-14倍，维持买入评级。风险包括传统业务增速放缓、竞争加剧及新业务拓展不及预期。 【关键要点】 • 大额回购彰显长期信心，回购股份占总股本1.55%-3.10% • 科力普分拆上市利于市值重估，聚焦高毛利主业 • 主业扩圈至文创和大文具，Q1毛利率边际改善 • 出海业务快速增长，预计2025年海外收入11亿元 【风险提示】 ⚠ 传统业务增速低于预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 新业务拓展低于预期