开源证券_北交所首次覆盖报告：消费巨头背后的“隐形冠军”，高端标签核心供应商迈向全球化_20260515

【核心观点】 江天科技是北交所上市的食饮日用标签印刷龙头，服务农夫山泉、联合利华等国际品牌。报告首次给予增持评级，预计2026-2028年净利润分别为1.22亿、1.45亿、1.86亿元。公司市场占有率1.66%，核心优势为技术工艺和优质客户，但面临原材料价格波动、客户依赖和行业竞争风险。 【关键要点】 • 消费巨头标签供应商，服务农夫山泉、联合利华等 • 国内不干胶标签市场占有率1.66%，食品饮料领域排名前三 • 预计2026-2028年净利润年复合增长16.5%，估值从20.6倍降至13.5倍 • 全球标签印刷市场2028年将达640亿美元，亚太为主要增长区域 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 大客户依赖风险 ⚠ 市场竞争加剧风险