国金证券_食品饮料行业研究：茅台部分非标提价，关注板块低位配置_20260517

【核心观点】 报告指出茅台部分非标产品提价，验证其市场化改革成效，白酒板块基本面平稳，建议在低位布局高端酒及顺周期弹性标的。啤酒、黄酒、休闲零食等子行业景气度分化，需关注成本压力及渠道调整。 【关键要点】 • 茅台非标产品提价（如15年份茅台+2%），检验营销改革成效 • 白酒板块估值处于低位，推荐贵州茅台、五粮液等高端酒及古井贡酒等弹性标的 • 啤酒行业成本压力可控，黄酒高端化趋势明确，休闲零食估值修复但增长中枢承压 • 调味品毛利率改善，推荐海天味业、安琪酵母 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期 ⚠ 区域竞争加剧 ⚠ 食品安全风险