中银证券_食品饮料行业周报：茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地_20260517

【核心观点】 报告指出，茅台部分非标产品提价，显示供需改善及市场化改革深化，提振行业信心。食品饮料板块估值处于历史低位，基金持仓分位较低，1Q26业绩降幅收窄，中长期配置价值凸显。建议关注高分红龙头（如贵州茅台、伊利股份）和结构性机会（如安井食品）。风险包括需求复苏不及预期、原材料波动及竞争加剧。 【关键要点】 • 茅台4款非标产品提价，缩小批价与零售价价差，反映供需阶段性改善。 • 食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.0X，基金持仓处于历史低位，中长期配置性价比高。 • 1Q26白酒业绩降幅收窄，大众品触底恢复，部分龙头企业表现强劲。 • 建议关注高分红标的（贵州茅台、伊利股份、海天味业、颐海国际）及品类/渠道红利标的（安井食品、新乳业等）。 【风险提示】 ⚠ 需求复苏不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 食品安全事件