国金证券_耐用消费产业行业研究：新型烟草合规推进加速，消费级3D打印入门产品迈入百元级_20260517

【核心观点】 报告指出，在新型烟草领域，美国加大非法电子烟打击力度，利好合规品牌如Vuse、Velo，监管加速推进。3D打印领域，创想三维将价格下探至百元级，推动入门级消费市场。家居、造纸等行业呈现底部企稳或稳健向上的趋势，但需警惕地产和原材料价格波动风险。建议关注新兴烟草和3D打印等高景气赛道。 【关键要点】 • 新型烟草监管趋严，利好合规品牌，美国打击非法电子烟，FDA加速PMTA审评 • 3D打印入门产品价格降至百元级，推动消费级应用普及 • 家居、造纸行业景气度企稳，但需求仍处淡季，供需博弈明显 【风险提示】 ⚠ 地产竣工不及预期 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 政策监管变化