2026-06-27 研报观察

【市场观点】
商业航天板块短期承压，但技术突破预期增强。可回收火箭试飞临近，海上回收技术商业化验证提供新变量。SpaceX竞争压力下，国产企业需在星间链路、卫星终端等环节加速迭代以提升估值支撑。

【热门行业】

1. 航天装备Ⅱ：可回收火箭试飞在即，海上回收技术商业化验证推动行业竞争格局重塑，终端应用端（如卫星通信）需求或迎爆发式增长。
2. 卫星通信：垣信卫星手机直连卫星系统实现450Mbps下载速率，低成本终端或重构卫星互联网商业模式，但终端普及节奏仍存不确定性。

【重点关注】

1. 垦信科技（688080）— 华泰证券增持 — 手机直连卫星系统试商用加速，星间激光链路技术储备领先。
2. 中国卫星（600118）— 中金买入 — 北斗三号全球组网后星箭制造能力提升，低轨卫星发射订单放量。
3. 天银金融（300428）— 国泰君安覆盖 — 太阳翼、热控等航天配套件受益于商业航天放量，毛利率改善确定性高。

【风险提示】

1. 技术落地不及预期：星间链路、可回收火箭发动机等关键环节产业化进程或低于预期。
2. 需求验证不及预期：卫星通信终端普及速度慢于预期，可能拖累产业链估值修复。
3. 竞争加剧风险：SpaceX低成本发射模式扩张，可能引发国内商业航天公司订单份额争夺战。

（注：个股举例仅为示例，实际投资需结合最新研报）