国金证券_非银行金融行业研究：26Q1券商利润增速超预期，持续推荐非银板块_20260506

【核心观点】 2026年一季度券商净利润同比增长17%，头部券商业绩亮眼，估值处于低位。保险板块受权益市场拖累，但市场回暖有望带动估值修复。建议关注低估值头部券商及高股息标的，同时留意权益波动和利率下行风险。 【关键要点】 • 券商板块2026Q1归母净利润608亿，同比增长17%，国泰海通扣非增速达39%，估值PB 1.2x、PE 16x。 • 保险板块Q1净利润同比下滑17%，主要受权益市场下跌影响，平安因低基数和稳健资产配置表现突出。 • 投资建议：（1）低估值头部券商及收并购主题券商；（2）多元高股息标的如远东宏信、易鑫集团等；（3）保险板块关注纯寿险标的及低基数公司如中国太平。 • 风险因素：权益市场波动、长端利率下行、资本市场改革不及预期。 【风险提示】 ⚠ 权益市场波动 ⚠ 长端利率大幅下行 ⚠ 资本市场改革不及预期