太平洋_微电生理：业绩稳健增长，产品布局与海外拓展结果亮眼_20260506

【核心观点】 微电生理2025年业绩稳健增长，海外拓展成果显著，产品矩阵布局完善，维持'买入'评级。预计2026-2028年收入和净利润保持高增速，市盈率逐步下降。 【关键要点】 • 2025年营收4.65亿元，同比增长12.43%，净利润同比下滑1.90%，四季度业绩承压 • 三维电生理手术量国内第一，新产品获批覆盖房颤等治疗领域，构建差异化产品矩阵 • 海外业务收入增长超40%，成功进入欧洲、拉美等高潜力市场，国际认可度提升 【风险提示】 ⚠ 电生理产品集采降价风险 ⚠ 新品研发进度或销售不及预期 ⚠ 国际市场拓展受政策/汇率影响