📊 AI 智能摘要
【核心观点】
欧派家居2025年业绩承压，营收和利润同比下滑，但毛利率有所提升，成本控制与费用优化成效显著。公司大家居战略持续推进，海外市场稳健增长，‘分田到户’激励机制激活组织活力。短期受行业高基数及需求波动影响，长期受益于存量房翻新和渠道转型，静待拐点。分析师维持‘持续关注’评级，目标价未明确。
【关键要点】
• 2025年公司营收172.3亿元，同比下滑8.9%，归母净利润20亿元，同比下滑23.2%，主要受高基数和行业调整影响。
• 毛利率提升0.3个百分点至36.2%，成本优化和组织变革支撑经营韧性。
• 大家居战略深化，零售业务有效门店突破1250家，大宗业务非房开项目增长显著，海外市场增长超20%。
• 多品类和旧改战略品牌‘青岚小筑’拓展社区化网络，精准触达存量需求。
• 预计2026-2028年EPS分别为3.31元、3.56元、4.02元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。
【风险提示】
⚠ 终端需求不及预期的风险
⚠ 原材料价格大幅波动的风险
⚠ 市场竞争加剧的风险