📊 AI 智能摘要
【核心观点】
海南机场2025年因T3筹备、资产折旧及房地产项目拖累业绩下滑，但2026Q1美兰空港并表后收入大幅增长59.87%。公司持续推进去地产化，免税业务短期承压但海南封关后望受益客流提升。盈利预测下调，维持增持评级，但未提供目标价。
【关键要点】
• 2025年营收同比增1.19%，净利润下滑52.33%；2026Q1收入因美兰空港并表增长59.87%
• 收购美兰空港控股权，三亚凤凰T3投运，海南三大机场统一管理
• 免税业务短期承压，海南全岛封关后离岛免税销售同比增25.7%，客流回升
• 盈利预测下调：2026-2028年归母净利润由10.2/13.7亿降至2.3/2.5/2.7亿
【风险提示】
⚠ 宏观经济风险
⚠ 海南赴岛游意愿波动