📊 AI 智能摘要
【核心观点】
仙鹤股份2025年收入同比增长20.1%，净利润微增0.9%，主要受益于浆纸价格协同效应。2026Q1盈利显著回暖，毛利率环比提升2.0个百分点。公司通过全产业链布局和产能扩张，预计2026-2028年业绩持续增长，维持‘买入’评级。
【关键要点】
• 2025年收入同比增20.1%，净利润微增0.9%，主要因浆价提价及产销改善。
• 2026Q1盈利显著恢复，毛利率环比提升，吨盈利随提价落地延续改善。
• 浆纸产业链协同深化，2026年产能利用率提升，新项目逐步投产。
• 厚纸业务承压，但未来产品结构优化有望扭亏，行业供给优化支撑盈利能力。
【风险提示】
⚠ 终端需求不及预期，
⚠ 产能爬坡不及预期，
⚠ 行业竞争加剧