东莞证券_2025年报及2026年一季报点评：工控复苏延续，新兴业务有望构建新增长引擎_20260506

【核心观点】 东莞证券维持汇川技术‘买入’评级。报告指出，尽管2025Q4及2026Q1利润短期承压，但公司通用自动化、新能源及新兴业务持续增长，海外业务表现亮眼。预计2025-2027年EPS分别为2.23、2.67、3.18元，对应PE为31、26、22倍。风险包括行业竞争、下游需求和原材料价格波动。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长21.77%，归母净利润增长17.84%，毛利率提升但净利率略有下滑。 • 通用自动化业务增长23%，智慧电梯业务增长5%，海外市场拓展成效显著。 • 新能源业务快速发展，子公司联合动力营收增长27.94%，智能机器人、数字能源业务取得突破性进展。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 下游需求减弱风险 ⚠ 原材料价格上涨风险