国金证券_医药行业制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化，创新药板块高速增长_20260506

【核心观点】 国金证券研报指出，2025年医药行业制药板块整体业绩稳健，利润端实现8%的增长，2026Q1利润增速大幅提升至29%，主要受益于创新药出海和运营效率提升。Pharma板块个股业绩分化明显，创新转型领先企业表现优异；Biotech板块收入高速增长，部分企业已实现扭亏为盈。报告建议重点关注创新药龙头、扭亏标的及临床数据催化品种，风险包括政策变化与研发不确定性。 【关键要点】 • 板块2025年收入持平，净利润+8%；2026Q1收入+2%，净利润+29%。 • Pharma个股业绩分化：百亿级企业稳健增长，中小企业短期承压。 • Biotech收入同比+36%，部分企业扭亏，创新药出海及医保倾斜推动增长。 • 生物制品板块业绩下滑，疫苗和血制品内生增长乏力。 • 投资建议：聚焦龙头、扭亏标的及临床数据催化品种。 • 风险提示：政策变动、临床试验延迟、产品上市不及预期、汇率波动等风险。 【风险提示】 ⚠ 政策变动风险（国内外） ⚠ 临床试验进度不及预期 ⚠ 产品上市审评延迟 ⚠ 汇兑风险