国信证券_2026Q1释放业绩弹性，全年业务拓展展望积极_20260506

【核心观点】 学大教育（000526.SZ）2026Q1业绩弹性显著，扣非净利润同比增长45.96%，毛利率及净利率环比修复。公司聚焦K12教培主业，计划扩建学习中心至380所，增加教师人数至6000人以上，支撑后续增长。维持‘优于大市’评级，下调2026-2028年收入预测至37.69/43.72/50.28亿元，对应PE为15/12/10倍。 【关键要点】 • 2025年实现归母净利润1.95亿元，同比增长8.58%；2026Q1营业收入9.51亿元，同比增长10.06%，扣非净利润同比增长45.96% • 聚焦核心主业，计划扩建个性化学习中心至380所（+15%），教师人数增至超6000人（+16.8%） • 毛利率32.47%，同比提升0.45pct；期间费用率21.11%，同比下降2.01pct，费用管控显著 【风险提示】 ⚠ 股东破产处置风险 ⚠ 政策变动风险 ⚠ 人才流失风险 ⚠ 课程技术研发不及预期风险