交银国际证券_营收持续高增长，毛利率1Q26反弹_20260506

【核心观点】 交银国际报告指出，北方华创2025年四季度及2026年一季度营收持续高增长，但净利润因研发投入增加而波动，毛利率环比反弹。分析师看好公司在刻蚀、薄膜沉积等领域的领先地位，并上调2026/27年营收和盈利预测，目标价至650元，对应40倍2027年市盈率。 【关键要点】 • 营收同比增速放缓至26%，净利润同比下滑66%但环比反弹 • 毛利率1Q26环比提升至40.8%，产品多样化（刻蚀/沉积/离子注入/键合设备）推进 • 上调目标价至650元，对应40倍2027年市盈率 【风险提示】 ⚠ 高端设备进口替代进度不及预期 ⚠ 半导体行业周期风险 ⚠ 汇率波动影响