东吴证券_2025年报暨2026一季报点评：业绩高速增长、稳享光通信行业红利_20260506

【核心观点】 蘅东光2025年报和2026一季报显示业绩高速增长，营收同比增长68.50%，净利润增长106.47%，主要受益于无源光器件和配套产品的协同增长及数据中心AI需求。预计2026-2028年净利润持续增长，给予增持评级。风险包括行业竞争加剧、毛利率下滑、客户集中度高等。 【关键要点】 • 业绩大幅增长：2025年营收同比增68.50%，净利润增106.47% • 无源光器件收入增61.50%，受益于数据中心和AI需求 • 行业前景广阔：全球数通光模块销售额增长70%，政策利好 • 研发投入增加：2025年研发费用占营收3.47%，推动产品迭代 • 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为4.86/6.74/8.37亿元 • 首次增持评级 【风险提示】 ⚠ 光通信行业竞争加剧和毛利率下滑风险 ⚠ 客户集中度过高的风险 ⚠ 技术研发及产品开发风险 ⚠ 募集资金投资项目实施风险