📊 AI 智能摘要
【核心观点】
今创集团（603680.SH）经营质量显著提升，2025年净利润同比增长92.65%，主要得益于主业聚焦和降本增效。公司轨交业务稳健增长，毛利率提升，新业务如商业航天和核聚变布局打开成长空间。维持‘买入’评级，2026-2028年归母净利润预测分别为6.56亿、7.07亿、7.69亿元，对应PE分别为17.1、15.9、14.6倍。
【关键要点】
• 轨交主业盈利能力提升，毛利率达30.3%，动车组市场拓展带动需求。
• 新业务布局：参股格思信息切入商业航天，与华科合作推进核聚变技术产业化。
• 经营改善：2025年净利润增长92.65%，2026年一季度延续增长态势，预计2026-2028年净利润年均增长10%以上。
【风险提示】
⚠ 产业政策变化风险：未来轨道交通及新兴产业发展受政策影响较大。
⚠ 新业务拓展不及预期：商业航天和核聚变领域技术落地和商业化进程存在不确定性。
⚠ 市场竞争加剧：轨交和重工板块面临同行竞争压力。