📊 AI 智能摘要
【核心观点】
公司2025年营收同比增长30.39%，净利润增长3.34%，主要得益于内生增长及并购喀斯玛。2026年预计营收年增33.9%，利润年增68.1%。核心优势在于科研试剂主业稳健、平台服务拓展及海外布局，但需警惕市场竞争和技术迭代风险。
【关键要点】
• 内生外延双轮驱动：2025年营收同比增30.39%，下半年增速达42.47%，并购喀斯玛2025Q4并表贡献0.82亿元营收。
• 高附加值产品布局：聚焦ADC药物前体等高毛利领域，研发投入年增22.36%，毛利率持续提升至65.6%。
• 海外扩张加速：美国仓备货充足，德国子公司本地化布局完成，海外业务毛利空间较大。
【风险提示】
⚠ 市场竞争加剧风险：行业需求回暖但竞争格局可能恶化。
⚠ 技术迭代风险：高附加值产品研发和市场适应性存在不确定性。
⚠ 并购整合风险：喀斯玛客户季节性特征明显，整合效率影响长期协同效应。