信达证券_顾家家居：盈利能力改善，增长有望提速_20260506

【核心观点】 顾家家居2026Q1收入同比增长2.4%，净利润同比下降4.4%（剔除汇兑后增速约8%），内销稳健外销增长，预计收入增长从Q2起提速。毛利率持续改善，费用率短期承压，现金流表现优异。盈利预测2026-2028年归母净利润分别为21.3/23.2/26.1亿元，PE逐步降至9.14倍。 【关键要点】 • 2026Q1收入50.33亿元（+2.4%），净利润4.96亿元（-4.4%），剔除汇兑后净利润增速约8% • 内销受高基数影响承压，外销稳健增长，Q2起收入有望提速 • 毛利率33.59%（同比+1.2pct），费用率22.64%（同比+3.7pct） • 盈利预测2026-2028年净利润分别为21.3/23.2/26.1亿元，对应PE 11.2/10.3/9.1倍 【风险提示】 ⚠ 房地产市场低迷 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 贸易摩擦风险