山西证券_2026Q1时尚珠宝引领增长，盈利能力显著提升_20260507

【核心观点】 山西证券维持潮宏基（002345.SZ）'增持-A'评级，认为公司2026Q1业绩增长主要由时尚珠宝业务驱动，毛利率同比提升3.99个百分点，扣非净利润同比增长39.94%。预计2026-2028年EPS分别为0.77元、0.94元和1.11元，对应PE分别为13.6倍、11.1倍和9.5倍，维持'增持-A'评级，主要基于稳健的营收增长和盈利能力提升。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长10.93%，净利润同比增长39.52%，核心增长驱动力为时尚珠宝业务。 • 毛利率同比提升3.99个百分点至26.92%，归母净利率同比提升2.16个百分点至10.55%。 • 成功拓展高端商圈门店并深化海外市场布局，提升品牌影响力。 【风险提示】 ⚠ 金价大幅波动风险 ⚠ 电商渠道费用投放增加 ⚠ 加盟渠道拓展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧风险