华鑫证券_公司事件点评报告：产销高增带动业绩释放，龙头地位持续稳固_20260507

【核心观点】 凯赛生物2025年业绩稳健增长，长链二元酸产销驱动盈利提升，2026Q1季度业绩环比大幅改善。公司通过加大备货和产能扩张，巩固全球龙头地位。投资建议为“买入”，预计2026-2028年净利润年复合增长率21%，当前PE为43.8倍。风险包括产品价格波动、原材料成本上升及政策变化。 【关键要点】 • 2025年长链二元酸产销量同比增超30%，毛利率提升3.17个百分点，带动营收增长9.94% • 2026Q1单季净利润同比增21%，环比增长50.59%，业绩弹性显著 • 乌苏基地2万吨长链二元酸产能2026年7月投产，山西产业园项目推进数字化制造 【风险提示】 ⚠ 产品价格不及预期 ⚠ 原材料价格大幅上涨 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策变化风险