开源证券_公司信息更新报告：2025年业绩阶段性承压，2026Q1盈利修复超预期_20260507

【核心观点】 公牛集团2025年业绩受消费疲软影响，营收和净利润同比下降，但2026Q1盈利修复超预期，毛利率和净利率改善。公司维持‘买入’评级，下调2026-2027年净利润预测，因智能电工照明和电连接产品收入基本盘稳定，新能源业务增长但面临价格竞争。境内市场逐步回暖，境外市场成为新增长点。公司财务状况健康，现金流强劲，分红力度加大，安全边际充足。 【关键要点】 • 2025年营收同比下降4.8%，净利润下滑4.7%，2026Q1业绩超预期增长 • 智能电工照明和电连接产品毛利率提升，库存优化 • 新能源业务收入同比增长5.7%，但毛利率承压 • 境内市场筑底回暖，境外市场营收占比提升至1.7% • 现金流强劲，资产负债率低，分红回购力度加大 【风险提示】 ⚠ 终端需求不及预期 ⚠ 产能运营不及预期 ⚠ 汇率波动风险