📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2026年一季度上市险企业绩普遍超预期，核心险企归母净利同比增速由高到低分别为新华保险(+10.5%)、中国太保(+4.3%)、中国平安(-7.4%)、中国人保(-31.4%)、中国人寿(-32.3%)。负债端高质量增长主要得益于存款迁移驱动期交新单高增，中国人寿NBV增速达75.5%。资产端受股市波动影响，总投资收益率普遍下滑，但板块估值（PEV约0.7倍）仍有提升空间。
【关键要点】
• 1Q26业绩超预期：新华保险归母净利增速最高（+10.5%），中国平安扣非净利润下滑（-21%）
• 负债端结构优化：寿险NBV增速由中国人寿（+75.5%）领跑，期交产品占比提升推动价值率改善
• 资产端承压：股市波动导致总投资收益率普遍下滑，平安、太保净投资收益率同比下降
• 估值与推荐：板块PEV估值0.7倍，推荐中国平安和中国太保，维持“看好”评级
【风险提示】
⚠ 资本市场波动导致投资收益不确定性增加
⚠ 新单增速放缓可能影响负债端可持续增长