国信证券_费用控制得当业绩高增， AI 液冷、 半导体等新行业开拓卓有成效_20260507

【核心观点】 皖仪科技2025年业绩大幅增长，主要得益于费用控制、毛利率提升及政府补助增加。2026Q1扭亏为盈，同比增长33.46%。公司积极拓展AI液冷和半导体领域，2025年营收占比分别为5.29%和1.52%。维持'优于大市'评级，预计2026-2028年净利润年均增速88%以上，当前股价对应38倍PE，具有估值修复空间。 【关键要点】 • 2025年净利润同比增长282%，2026Q1扭亏为盈 • AI液冷业务营收5290万元，半导体业务营收1523万元 • 拟发行3.75亿可转债扩建高端质谱仪产能 • 实验室分析仪器业务增长41.68%，毛利率达55.37% 【风险提示】 ⚠ 国产替代不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 对政府补助依赖较大风险