东吴证券_25年报及26年一季报点评：汇兑+减值影响Q1盈利，户储及工商储全年有望高增贡献新增长动能_20260507

【核心观点】 昱能科技2025年营收同比下降32.9%，归母净利润同比下降195.9%，主要受汇兑损失和资产减值影响。公司Q1业绩承压，但户储及工商储业务全年有望高增长，成为新增长点。短期需关注行业竞争加剧和汇兑风险。 【关键要点】 • 25年业绩下滑主要因汇兑损失、资产减值及微逆价格调整导致毛利率下降。 • 26年Q1业绩仍受汇兑和减值拖累，期间费用率大幅提升。 • 户储及工商储业务全年预计高速增长，户储有望翻倍，海外工商储布局加大。 【风险提示】 ⚠ 储能行业竞争加剧导致盈利压力增大 ⚠ 汇兑波动及财务费用增加影响盈利