📊 AI 智能摘要
【核心观点】
山推股份（000680）2026年一季度营收和净利润同比分别增长20.11%和20.81%，降本增效成效显著，其中2025年降本5.3亿元。公司正积极推进挖掘机业务，成为新的增长引擎，同时依托集团协同出海，全球化竞争力增强。预计2026-2028年归母净利润将持续高增长，维持'买入'评级。
【关键要点】
• 一季度营收利润高增长，降本增效持续推进，2025年降本5.3亿元。
• 挖掘机业务成新增长点，2025年超越推土机成为第一大收入来源。
• 集团协同出海，借助集团资源提升产品可靠性与交付效率，切入'一带一路'及全球基建市场。
【风险提示】
⚠ 宏观政策调整风险
⚠ 汇率波动风险
⚠ 原材料价格波动风险
⚠ 应收账款及存货减值风险