中银证券_新开店爬坡期影响下利润释放阶段性受阻_20260507

【核心观点】 报告指出，同庆楼因新店爬坡期影响，2026年一季度净利润同比下降67.65%，利润释放阶段性承压。尽管公司2025年实现营收和利润双增长，主要受益于婚宴需求和门店扩张，但短期内盈利能力仍受新开店高成本拖累。分析师维持增持评级，预测2026-2028年EPS逐步上升，但需关注市场竞争和新店利润释放速度。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长6.17%，净利润增长2.04%，但2026Q1净利润大幅下降67.65%。 • 新增2餐饮店+3宾馆店，门店总数达135家，三轮驱动战略（餐饮+宾馆+食品）持续推进。 • 新店爬坡期导致折旧摊销等成本增加，利润释放需时间，预计2026-2028年EPS为0.42-0.63元。 • 估值PE从37.3倍降至24.5倍，维持增持评级，但需警惕市场竞争和门店爬坡不及预期风险。 • 宴会订单已回暖，预计下半年可恢复至去年同期水平，包厢业务量增价跌影响营收。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 门店爬坡速度不及预期风险 ⚠ 餐饮消费需求恢复不确定风险