西南证券_2026年一季报点评：26Q1业绩高增，持股计划彰显信心_20260507

【核心观点】 天味食品2026年一季报实现营收11.3亿元，同比增长76.2%，归母净利润2.5亿元，同比增长234.7%，扣非净利润同比增长360.1%，业绩超预期。增长主要由春节错期、低基数效应及产品结构优化推动，毛利率提升4.3个百分点，费用率下降。公司发布员工持股计划，彰显长期发展信心。维持‘买入’评级，目标价6个月目标价未提供。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长76.2%，归母净利润增长234.7%，主要因春节错期、低基数及产品结构升级。 • 毛利率提升至45%，同比+4.3pp，费用率同比下降12.8%，推动净利率至23.2%，同比+10.9pp。 • 内生业务聚焦渠道精耕与品牌升级，外延并购以控股型投资为主，员工持股计划目标2026/27年营收增速不低于16%/12%。 • 盈利预测：2026-2028年EPS分别为0.67元、0.75元、0.83元，PE分别为26倍、23倍、21倍。 • 风险提示：原材料成本上涨、市场竞争加剧风险。 【风险提示】 ⚠ 原材料成本上涨风险 ⚠ 市场竞争加剧风险