国金证券_26Q1毛利率逆势提升，汇兑损失拖累短期利润_20260507

【核心观点】 2026年一季度，公司实现营收7.45亿元，同比下滑3.58%，但毛利率提升0.92个百分点至38.13%，优于家具制造业整体表现（行业收入-9.6%）。利润下降主因汇兑损失及财务费用波动。预计2026-2028年归母净利润10.04亿、12.63亿、14.87亿元，同比增长17.11%、25.81%、17.72%，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 收入小幅下滑但优于行业整体 • 毛利率逆势提升0.92个百分点至38.13% • 汇兑损失导致利润下降 • 柬埔寨产能布局推进全球化 • 预计未来三年净利润年均增长17% • 维持'买入'评级 【风险提示】 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 全球贸易摩擦加剧 ⚠ 原材料价格波动