东吴证券_2025年报&2026年一季度业绩点评：出口高增+内部管理改善，业绩持续大幅增长_20260507

【核心观点】 金龙汽车2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩持续大幅增长，主要得益于出口业务高增长和内部管理改善。2025年全年归母净利润同比增长196.90%，2026年一季度继续保持高增长。公司毛利率提升至16.69%，单车净利同比大幅改善。预计未来盈利中枢将持续上移，维持“买入”评级。 【关键要点】 • 2025年全年出口销量同比增长34.46%，2026年一季度继续保持高增长，是业绩提升的核心驱动力。 • 公司毛利率提升至16.69%（2025年），国内业务盈利能力显著改善，单车净利同比提升190%。 • 三龙整合及管理层换届提升管理效率，期间费用率保持稳定，降本增效效果显著。 【风险提示】 ⚠ 全球经济复苏不及预期，影响客车需求。 ⚠ 国内外客车需求低于预期，可能影响公司业绩。