西南证券_2025年年报点评：聚焦主营业务，海外有望成为第二增长曲线_20260507

【核心观点】 西南证券对新华医疗（600587）2025年年报进行点评，指出公司营收小幅下滑，但海外业务实现46%高速增长，有望成为第二增长曲线。预计2026-2028年净利润年均增长超17%，维持'建议保持关注'评级。主要风险包括国内业务下滑、海外拓展不及预期等。 【关键要点】 • 2025年营收同比降2.8%，净利润降23.9%，但海外收入增长46% • 医疗器械业务保持稳定，感控产品份额和规模双增长，获5项CE认证 • 制药装备业务稳健增长，直线式灯检机拓展至PP塑瓶细分市场 • 医疗商贸和医疗服务板块受行业调整影响较大，已剥离非主业资产 【风险提示】 ⚠ 国内医药行业竞争加剧、集采控费风险 ⚠ 海外业务拓展不及预期风险 ⚠ 核心产品销售不达预期风险