国信证券_2026Q1啤酒量价变动不大，税率波动致盈利能力略有下滑_20260507

【核心观点】 重庆啤酒2026Q1财报显示，营业总收入43.5亿元，同比微降0.1%；归母净利润4.4亿元，同比下滑7.4%，主要因税率波动。啤酒销量和吨价变动不大，高档产品收入占比提升，但毛利率略有上升。公司维持高端化战略，2026-2028年盈利预测小幅下调，维持'优于大市'评级。 【关键要点】 • 2026Q1啤酒销量微增0.3%，吨价微降0.1%，高档产品收入占比提升 • 毛利率同比上升1.2%，但税率波动导致净利率下滑 • 维持高端化战略，非现饮渠道和中高档产品策略优化帮助销量回升 • 2026-2028年盈利预测下调，预计收入和利润小幅增长 • 维持'优于大市'评级 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增长受到外部环境的负面影响 ⚠ 中高端啤酒需求增长速度显著放缓 ⚠ 核心产品的渠道渗透受到竞品阻击 ⚠ 原料、辅料成本大幅上涨