东海证券_公司简评报告：一季度表现亮眼，低温品类延续快速增长_20260507

【核心观点】 新乳业发布2026年一季报，营收同比增长8.31%，归母净利润同比增长39.89%，扣非净利润增长35.73%。低温鲜奶、低温酸奶等产品保持双位数增长，新品迭代和DTC渠道拓展是主要增长动力。毛利率、净利率同比提升，港股上市计划推进国际化布局。维持'买入'评级，预计2026-2028年归母净利润为8.55亿、10.01亿、11.3亿，对应PE分别为19.58、16.73、14.81倍。 【关键要点】 • 一季度营收同比增长8.31%，净利润同比增长39.89% • 低温品类持续双位数增长，新品贡献显著 • DTC渠道占比提升，新兴渠道拓展加速 • 毛利率和净利率同比提升，盈利能力增强 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 乳制品需求不及预期风险 ⚠ 新品推广不及预期风险