国元证券_2025年年报及2026年一季报点评：盈利质量显著提升，全球化与新兴布局构筑成长新曲线_20260507

【核心观点】 卧龙电驱2025年年报及2026年一季报显示，尽管营收小幅下降，但净利润显著增长（2025年净利+42.04%），毛利率提升至25.37%，全球化布局和新兴业务如机器人关节模组推动成长。公司维持增持评级，预计2026-2028年营收和净利润稳健增长，但需警惕下游景气度下降、竞争加剧等风险。 【关键要点】 • 公司2025年净利润大幅增长42.04%，毛利率提升1.32个百分点 • 全球化战略推进，构建美洲、欧洲、亚太三大总部，新兴业务如数据中心和仿生机器人取得突破 • 2026年预计营收和净利润同比增长8.6%和8.0%，维持增持评级 【风险提示】 ⚠ 下游行业景气度下降 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 汇率波动 ⚠ 贸易环境恶化 ⚠ 具身智能行业发展不及预期