东海证券_公司简评报告：盈利质量持续增强，核心技术不断突破_20260507

【核心观点】 东海证券维持安徽合力（600761）‘买入’评级，认为公司盈利质量持续增强，核心技术不断突破。2026年Q1营收同比增长12.43%，净利润因基数提升小幅下降，但扣非利润和现金流表现亮眼。公司推进国际化与智能化战略，2026年目标营收218亿元，研发投入加大，关键技术创新如双驱技术自主可控、FICS车联网全球覆盖。预计2026-2028年归母净利润分别为13.54亿、15.22亿、17.31亿元，当前PE为11.99倍。 【关键要点】 • 2026Q1营收增长12.43%，净利润同比降2.66%（基数效应） • 扣非净利润增长7.6%，现金流同比增77.88%，盈利质量提升 • 国际化战略加速推进，电动化产品占比提升，智能物流布局 • 核心技术突破：双驱技术自主可控、进口替代及全球车联网应用 • 2026年营收目标218亿元，研发费用率提升至6.05% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险