中银证券_化工行业2025年年报综述：基础化工底部修复，石油石化小幅承压_20260507

【核心观点】 2025年基础化工行业业绩底部企稳，营收同比增长2.41%，利润增长3.78%，盈利能力改善；石油石化行业收入同比下降6.04%，业绩承压。维持强于大市评级，关注新材料和高竞争力企业。 【关键要点】 • 基础化工行业2025年营收和利润同比提升，毛利率和净利率小幅上升 • 子行业分化：非金属材料、胶黏剂及胶带等增长强劲，锦纶、有机硅等下滑显著 • 在建工程增速转负，固定资产增长13.89%，供给端压力缓解 • 石油石化行业收入和归母净利润下降，盈利能力小幅承压 【风险提示】 ⚠ 油价异常波动风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 周期持续下行风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 项目进展不及预期风险 ⚠ 汇率变动风险