📊 AI 智能摘要
【核心观点】
新产业公司2025年业绩小幅下滑，但2026年预计实现较高增长。海外业务持续高速增长，受到地缘政治因素影响但压制因素逐步解除；国内业务逐步企稳，试剂收入虽受集采影响，但仪器销售稳定增长。预计公司未来三年收入和净利润年均增速约14%左右。
【关键要点】
• 2025年公司营收同比小幅增长0.91%，净利润同比下降11.39%，主要受国内业务影响。
• 海外市场高增长持续，2025年营收同比增长19.16%，主要受益于海外试剂销售增长及大型仪器装机结构优化。
• 国内业务逐步复苏，2025年试剂收入虽降13.77%，但仪器类收入增长6.88%，全自动化学发光仪器装机量大幅提升。
• 预计2026-2028年营收年均增速11.39%-14.38%，归母净利润年均增速14.79%-16.53%。
• 维持“买入”评级，当前PE约20-23倍，建议长期关注。
【风险提示】
⚠ 检验政策落地不及预期
⚠ 地缘政治波动
⚠ 新品研发不及预期