📊 AI 智能摘要
【核心观点】
山金国际2026年Q1业绩超预期，归母净利润同比增长100.89%，主要受益于金价上涨及库存释放。公司成本控制良好，单位成本虽略有上升但仍处同业低位。重点推进海外Osino项目及国内多个矿产项目，预计2026-2028年归母净利润将持续增长。维持‘买入’评级，关注黄金价格波动风险。
【关键要点】
• Q1业绩超预期：营收59.38亿元，同比增长37.41%；归母净利润13.94亿元，同比增长100.89%。
• 产量稳定，成本可控：矿产金产量持平，矿产银、铅锌等金属销量增加；单位成本略有上升但绝对值仍处低位。
• 项目推进与增长潜力：Osino海外项目预计2027年投产，国内多个项目进展顺利，具备显著增长潜力。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为54.82亿、67.50亿、83.70亿元，对应PE分别为13.97、11.35、9.15倍。
• 风险提示：黄金价格超预期下跌可能影响公司业绩。
【风险提示】
⚠ 黄金价格超预期下跌
⚠ 项目投产进度不及预期
⚠ 金属价格波动影响业绩