中邮证券_模式动物+临床前业务稳健高增，抗体开发平台加速兑现_20260507

【核心观点】 百奥赛图（688796）2025年实现营收13.79亿元，同比增长超40%，净利润同比增长416%，主要得益于海外业务增长及临床前服务需求旺盛。公司以"千鼠万抗"平台为核心，已与多家药企达成合作，技术平台引入AI加速抗体研发。中邮证券首次给予"买入"评级，预计2026-2028年营收年均增长33%，对应PE从247倍降至50倍。 【关键要点】 • 2025年营收/净利润同比增40%/416%，海外业务占比近70% • 临床前业务增长58%，模式动物/药效服务分别增长59.86%/75.24% • AI驱动抗体平台落地，累计签署超350项合作授权，5个项目进入临床试验 【风险提示】 ⚠ 研发需求波动及市场竞争加剧风险 ⚠ 地缘政治风险影响海外业务 ⚠ 业绩依赖授权项目商业化进度