📊 AI 智能摘要
【核心观点】
开源证券维持戈碧迦（920438.BJ）增持评级，预计2026-2028年归母净利润将从9900万元增至18700万元，EPS从0.68元升至1.29元。公司2025年营收同比下降2.59%，净利润降幅达57.89%，但研发投入同比增长4.21%，产品布局涵盖半导体玻璃基板、5G/6G通信及AI相关材料。风险包括毛利率下降、客户开拓及原材料价格波动。
【关键要点】
• 2025年营收同比下降2.59%，净利润同比下降57.89%，但研发持续投入，新产品拓展初见成效。
• 产品应用于半导体、5G/6G通信及AI领域，低介电玻纤材料具有技术优势，已获知名客户验证。
• 设立上海子公司加强产业链合作，强化研发与市场拓展能力。
• 盈利预测：2026E净利润9900万元，2027E增至15500万元，2028E达18700万元，PE从106.2倍降至56.2倍。
【风险提示】
⚠ 毛利率下降风险：因行业竞争加剧导致利润空间压缩。
⚠ 新客户开拓不利风险：新领域市场拓展可能不及预期。
⚠ 原材料价格波动风险：影响成本控制和盈利能力。