📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2025年国内风电新增装机量同比增长超50%，陆风表现强劲，海风略有下滑。风机制造盈利能力分化，头部企业海外订单增长显著。板块收入、盈利持续增长，2025年整体归母净利润同比增长40%，2026Q1延续高增长态势。分析师看好行业从周期走向成长，重点推荐整机、海缆/基础、及出海/紧缺环节零部件企业，风险包括大宗商品价格波动、装机不及预期及政策变化。
【关键要点】
• 风电装机量高速增长，2025年国内总装机131GW（同比增长50%），陆风占比主导；2026Q1并网维持增长。
• 风机制造盈利分化：金风、明阳海外收入增长，低价订单逐步消化；零部件环节受高基数影响增速放缓。
• 板块收入利润双增长：2025年营收同比增34%，调整后归母净利润同比增40%；2026Q1业绩开门红。
• 投资主线：整机（金风、明阳、运达）、两海业务（大金重工、东方电缆）、出海/紧缺零部件（金雷、新强联）。
• 存货高企，收入确定性提升；海缆、管桩环节海外需求旺盛，盈利空间扩大。
【风险提示】
⚠ 大宗商品价格波动风险
⚠ 下游装机需求不及预期风险
⚠ 政策变动风险