📊 AI 智能摘要
【核心观点】
灵鸽科技2025年新签订单同比增长122%至4.30亿元，主要来自新能源与固态电池领域。公司聚焦硫化物固态电解质中试线项目，积极布局干法电极技术，预计2026-2028年净利润将从负转正并快速增长。维持‘增持’评级，目标价未披露，当前估值较高（PE 103倍）。风险包括技术流失和应收账款风险。
【关键要点】
• 2025年新签订单4.30亿元，yoy +122%，主要来自新能源和固态电池领域。
• 硫化物固态电解质中试线项目已承接，攻克量产技术难题，预计2026年业务聚焦三大赛道。
• 2025年净利润-857万元，2026年预计归母净利润3300万元，毛利率和净利率逐步改善。
• 固态电池和干法电极技术突破为核心增长点，计划深化研发与客户定制化服务。
• 2025年新增发明专利3项，产品升级及市场拓展策略明确。
【风险提示】
⚠ 核心技术人员流失及技术失密风险
⚠ 应收账款减值风险
⚠ 经营业绩分布不均风险