📊 AI 智能摘要
【核心观点】
珠海港2025年业绩低于预期，主要因Q4计提减值和投资收益波动，但港航主业毛利率提升5.95pct至31.19%，预计2026-2028年净利润稳定增长至3.58亿元，维持推荐评级，长期经营向好。
【关键要点】
• 港航主业毛利率提升，尤其物流板块毛利率从13.2%升至29.4%
• Q4业绩低于预期，归母净利润-0.07亿元，主要由资产减值损失和投资收益波动导致
• 未来预测：2026-2028年净利润预计2.96亿、3.24亿、3.58亿元，同比增长22.70%至10.30%
【风险提示】
⚠ 宏观经济不及预期
⚠ 航运运价大幅波动
⚠ 参股公司业绩波动
⚠ 政策变化
⚠ 大宗商品价格大幅波动